ABEV3 R$11,13 +1,37% ALOS3 R$19,50 +2,15% ASAI3 R$7,48 +2,47% AZUL4 R$3,84 +6,08% AZZA3 R$32,02 +2,63% B3SA3 R$11,59 +3,76% BBAS3 R$28,75 +4,74% BBDC4 R$12,19 +2,61% BBSE3 R$38,88 +1,01% Bitcoin R$548.611 -1,21% BPAC11 R$33,04 +4,52% BRAV3 R$20,40 +0,69% BRFS3 R$20,02 +2,83% CMIG4 R$11,38 +2,62% CPLE6 R$10,32 +3,10% CSAN3 R$7,58 +4,99% CYRE3 R$21,83 +3,22% Dólar R$5,70 -0,02% ELET3 R$37,54 +3,27% EMBR3 R$60,35 -0,22% ENGI11 R$42,13 +3,69% EQTL3 R$31,43 +2,78% ggbr4 R$17,58 +0,75% Ibovespa 128.219pts +2,70% IFIX 3.018pts +0,68% itub4 R$34,77 +2,66% mglu3 R$7,38 +5,28% petr4 R$37,44 +3,08% vale3 R$55,67 +1,48%

Como Calcular o Valuation Usando o Método do Fluxo de Caixa Descontado (DCF)

Valuation

O cálculo do “valuation” de uma empresa é uma prática essencial para investidores, gestores e analistas financeiros avaliarem seu valor intrínseco. Um dos métodos mais utilizados é o Fluxo de Caixa Descontado (Discounted Cash Flow – DCF), que se baseia na projeção de fluxos de caixa futuros ajustados pelo valor do dinheiro no tempo. Neste artigo, explicaremos o passo a passo detalhado desse cálculo.

O Que É o Fluxo de Caixa Descontado (DCF)?

O DCF é uma abordagem que estima o valor presente de uma empresa com base nos fluxos de caixa futuros esperados, descontados por uma taxa que reflete o custo de capital e os riscos associados. Em essência, o método responde à pergunta: “Quanto valem hoje os fluxos de caixa que essa empresa gerará no futuro?”

Passo a Passo para Calcular o Valuation com DCF

1. Projete os Fluxos de Caixa Livres (FCF)

O Fluxo de Caixa Livre (Free Cash Flow – FCF) é o montante de caixa disponível após os investimentos necessários para manter e expandir as operações. Use a fórmula:

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  • EBIT (Earnings Before Interest and Taxes): Lucro operacional antes de juros e impostos.
  • Taxa de Imposto: Alíquota efetiva de impostos da empresa.
  • CapEx (Capital Expenditures): Investimentos necessários para manter e expandir os ativos fixos.
  • Variação no Capital de Giro: Diferença nos ativos e passivos circulantes operacionais entre períodos.

Projete os FCFs para um período típico de 5 a 10 anos, dependendo do setor e da previsibilidade dos resultados financeiros.

2. Calcule o Valor Residual (Terminal Value – TV)

Após o período de projeção, calcula-se o valor residual, que estima o valor da empresa em perpetuidade. Duas abordagens comuns são:

  • Modelo de Perpetuidade (Gordon Growth Model):
  • FCFn+1​: Fluxo de caixa livre no último ano projetado, ajustado pelo crescimento esperado.
  • r: Taxa de desconto (custo de capital).
  • g: Taxa de crescimento perpétuo.
  • Múltiplos de Mercado:
    Multiplica-se o EBITDA ou FCF do último ano projetado por um múltiplo derivado de empresas comparáveis no mercado.

3. Defina a Taxa de Desconto (WACC)

A taxa de desconto utilizada é o Custo Médio Ponderado de Capital (Weighted Average Cost of Capital – WACC), que reflete o custo do financiamento da empresa (dívida e capital próprio). A fórmula é:

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  • D: Dívida total da empresa.
  • E: Patrimônio líquido da empresa.
  • Kd: Custo da dívida (juros médios).
  • Ke: Custo do capital próprio (calculado pelo modelo CAPM).
  • T: Taxa de imposto efetiva.

4. Desconte os Fluxos de Caixa e o Valor Residual

  • t: Período em análise (anos).
  • n: Último ano do período projetado.

O somatório dos valores presentes dos FCFs e do valor residual resulta no “valuation” da empresa.

Exemplo Prático:

  1. Projeção do FCF: Suponha que os fluxos projetados sejam:
    • Ano 1: R$ 10 milhões
    • Ano 2: R$ 12 milhões
    • Ano 3: R$ 14 milhões
    • Ano 4: R$ 15 milhões
    • Ano 5: R$ 16 milhões
  2. Valor Residual: Supondo g=3% e r=10%
  1. Taxa de Desconto (WACC): Digamos que seja 10%.
  2. Cálculo do Valor Presente:
  • VP≈R$190,24milhões

O método de Fluxo de Caixa Descontado é uma ferramenta robusta para determinar o valor intrínseco de uma empresa, proporcionando uma visão clara dos retornos futuros esperados. Contudo, requer estimativas cuidadosas e conhecimento técnico para assegurar resultados precisos. Se bem aplicado, o DCF pode auxiliar tanto investidores quanto empresas a tomarem decisões estratégicas fundamentadas.

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